财务代理公司：锂电出海，新能源开启黄金发展期

新能源汽车：全球加速，锂电出海

一、 2020 年回顾：国内回暖，欧洲高增长

（一） 国内补贴延期，退坡幅度明确

我国政府对新能源汽车的发展给予极大支持，包括牌照和补贴等，而补贴也是新能源 汽车爆发式增长的蕞直接推手。随着行业的成熟，国家补贴按计划推出，2019年国补 减半，地补退出，退坡力度较大，行业也出现了首次负增长。2020年4月23日，财政部、 工信部、科技部、发改委等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴 政策的通知》，明确2020年补贴标准在2019年基础上退坡10%，且明确2021年和2022年 分别在上一年的基础上退坡10%。与2019年相比，2020年补贴退坡幅度较小，BEV退坡 10%,PHEV退坡15%，新能源客车补贴不退坡，2020-4-23至7-22为过渡期上海财务代理。全年来看， 一季度沿用上一年的补贴标准，二季度为过渡期，而下半年采用新的标准。由于2019 年补贴退坡幅度较大，过渡期前、过渡期和过渡期后补贴力度呈现逐步下降。2020年 补贴退坡幅度较小，对于过渡期内符合2020技术指标要求的车型，直接开始执行2020 年补贴标准。

动力电池能量密度指标考核取消，回归市场。为了促进新能源车产业向高质量方向发 展，新能源车政策整体表现为“扶优扶强”，即对长续航里程和搭载高能量密度动力 电池的车型提供更高补贴。从2017到2019年，BEV动力电池系统能量密度门槛由90Wh/kg 提高到125Wh/kg，并对高能量密度给予更高补贴。随着新能源车补贴退坡，行业的发 展逐步转为市场推动，并且过于追求电池系统高能量密度，也给行业带来一定安全隐 患。2020年国补政策取消对动力电池能量密度考核，在满足能耗等指标前提下，搭载 不同能量密度的动力电池均可以拿到1倍补贴。

（二） 全球前三季度数据靓丽

三季度国内销量同比转正，四季度迎旺季。受疫情影响，国内新能源车销量在2月份触 底，除7月份环比有所下滑外，其他月份环比均实现增长。从同比数据来看，7、8、9 月新能源销量分别同比增长19.3%、25.8%和67.7%。Q3国内新能源车销量34.5万辆，同 比增长41%。前9个月累计销量73.3万辆，同比下降17.7%。此外，由于2019年补贴逐步 退坡，在二季度抢装现象比较明显，并对19年三季度形成一定透支。今年过渡期内基 本开始执行2020年补贴标准，二季度并没有出现明显的抢装，三季度实现环比增长34%。从历史销量数据来看，2015～2018年，四季度销量占全年销量比例超过40%。2019年由 于补贴大幅退坡以及二季度抢装，导致四季度抢装效应不明显，四季度销量占全年比 例仅有28%。今年除了补贴退坡之外，叠加疫情影响，上半年需求在下半年释放，四季 度有望迎来强势抢装。预计四季度新能源车销量有望环比增长～30%，2020年总销量同比19年基本持平。

欧洲碳排放新规生效，新能源汽车高增长。为了应对全球气候变暖，欧盟制定了严格 碳排放减排目标。早在2009年，欧盟就推出首个乘用车二氧化碳减排法案EC 443/2009， 目标2015年和2020年乘用车平均碳排放目标值分别为130g/km和95g/km。2019年欧盟推 出新的法案：EU 2019/631，目标2025年、2030年乘用车平均碳排放相对2021年分别下 降15%和37.5%。这些法案的提出极大地推动了欧洲新能源汽车的发展。根据ACEA公布 的数据，2020H1欧洲市场（欧盟+EFTA+UK）实现新能源车销量39.9万辆，同比增长62%。欧洲市场汽车销量较大的核心五个国家德国、法国、英国、意大利和西班牙新能源车 销量增速更高。从6月开始，核心五国新能源车总销量同比增速均超过100%。2020Q3核 心五国新能源车销量23.9万辆，同比增长247%，1-9月核心五国累计销量47.5万辆，同 增151%。

（三） 新能源汽车行业盈利明显改善

第三季度整体营收同比转正，盈利大幅上升。我们选取产业链中28家主营业务和新能 源车关度较高的公司进行分析，包括上游钴、锂，中游电池及材料、电机电控，以及 下游整车和充电设施等。这28家公司整体盈利情况和新能源车销量挂钩十分明显，一 季度下滑、二季度回暖、三季度同比实现增长。2020Q1行业实现营收501.9亿元，同比 下降29%，行业出现整体亏损，扣非后净利润为亏损10亿元，亏损主要来源于下游车企 和上游资源企业财务记账公司。Q2行业营收同比小幅下滑，行业盈利迅速回升，扣非后盈利20.1亿 元，同比仅下滑23%。随着三季度国内新能源车销量同比增长41%，行业整体盈利能力 超预期，扣非后归母净利润32.1亿元，同比增长68%。 代理记账公司